全球需求形势良好 磷肥市场有望迎来新景气

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      中国、印度、美国和巴西是主要的磷肥需求国，约占全球消费量的67%。目前，从供给端来看，磷肥产能扩张基本结束，而需求端方面，巴西印度市场超预期。全球良好的需求形势直接刺激我国磷肥出口增长，磷肥市场有望迎来新景气。
      供应端：产能扩张基本结束
      在经历了2013年价格大幅下滑后，今年前5月磷肥价格依然持续下行，产品价格下跌也导致价差持续收缩，全行业普遍呈现毛利率持续走低、利润大幅下滑、亏损严重的经营局面。
      虽然目前我国在建磷铵产能83万吨，规划产能超过200万吨，但由于近两年行业形势恶化，产能扩张实质进展缓慢。
      预计，2014年我国磷酸一铵产能约为1772万吨，磷酸二铵产能约为1865万吨，较2013年基本无增长。2014年停车转产比例高于预期，实际有效产能可能低于预期，“去产能化”逐步到来。
需求端：巴西印度市场超预期
      据海关总署统计，2014年1至6月，我国磷酸二铵出口量127.25万吨，与去年同期的51.76万吨相比，增加了145.82%，其中出口拉丁美洲磷酸二铵7.2万吨，为2013年全年出口量的5.6倍，出口印度26万吨，同比增长49%。
      上半年以巴西为代表的拉丁美洲需求持续增长成为中国出口高速增长的强大驱动力，而全球最大的磷肥生产商美盛公司与CF工业集团的磷化工资产整合带来的美洲供应格局改善也给性价比较高的中国企业带来更多机会。
      预计我国磷铵良好的出口形势将会延续，预计今年出口有望升至500万吨。
基本面：全球磷肥开工率将上行
      未来10年中，喜磷作物产量增速会更快，银河证券预计未来十年全球磷需求复合增长达2.0%-2.5%。摩洛哥、沙特磷 酸在建及意向项目集中在2016-2017年，2013-2015年新增较少， 若综合考虑装置的建设速度、开工及运行能力等实际情况，产能投放进度是低于预期的。基于全球磷酸盐需求和供给的判断，预计2014-2020年期间世界磷酸的开工率将稳定在85%上下，其中2014-2016开工率呈上行趋势。全球磷肥市场将进入良好格局。