企业限产保价 焦炭难有起色

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本文由 马后炮化工论坛转载自互联网
1 、1月双焦走势回顾
　　1月上旬政策利好偏多，煤焦钢期货各品种均有所反弹，其中焦炭1501合约涨幅最大，焦炭、焦煤主力合约1505合约也有所反弹。中下旬受钢材价格持续下跌影响，焦炭、焦煤现货价格小幅下跌，1505合约持续下跌，但未创出新低。随着期价逐步下跌，焦炭主力空头减仓较为明显，焦煤空头则仍旧占据上风。
　　2、现货市场状况及情绪
　　华东及中南等价格高位地区后期或将稳中下跌20-30元/吨。尽管局部地区焦企已有一定限产，但整体影响有限，且钢厂方面近期高炉开工率同样也有所减弱，短线难以改善焦炭弱势格局，近期稳中下行仍是焦炭市场主旋律。年底河北、山东等地多数焦化厂、钢厂可用天数在15-20天，按需采购为主。此外，市场货源充足，工厂不急于备货。全国来看，目前仅有山东及河北焦煤价格有小幅松动，山西等地仍挺价为主，不过河北、山西焦煤价格下行也只是时间问题。事实上，二月份各焦煤生产大户决定限产保价，但是下游用户已经根据二月份的需求情况下调了采购价格，各市场散户迫于供给压力，开始了1月份的第二轮降价。在原料上，焦炭并无明显支撑。
　　对于焦企来说，粗苯等化工副价格再次下跌，焦企运行压力进一步增加。卓创资讯测算山西地区焦企整体盈利或已回落至-50元/吨以上，河北地区焦企同样面临亏损。因此，部分焦企为减轻自身运行压力，近期已经或计划执行限产。
　　目前东北黑龙江地区已有部分焦企开工率回落至5-6成水平；山东鲁南济宁地区个别焦企开工率下行至7成左右，焦企表示焦炭下跌压力大，且整体面临亏损，是近期限产的主要原因。此外，河南地区也有部分焦企因运行压力增加，出现小幅限产。而山西部分地区焦企则表示，若焦炭价格继续面临下跌压力，焦企或也将小幅减产。对于后期焦炭市场，卓创认为钢材价格或继续下跌，焦炭市场仍存在回落风险。华东及中南等价格高位地区后期或将稳中下跌20-30元/吨。尽管局部地区焦企已有一定限产，但整体影响有限，且钢厂方面近期高炉开工率同样也有所减弱，短线难以改善焦炭弱势格局，近期稳中下行仍是焦炭市场主旋律。
　　3、宏观经济态势
　　3.1 PMI数据显示经济仍显疲弱
　　2月1日，官方发布的中国制造业采购经理指数(PMI)显示，1月PMI为49.8%，比上月下降0.3个百分点，这是自2012年10月以来首次跌破50%“荣枯线”，显示企业信心走弱。不仅如此，代表中小企业的汇丰PMI则连续第二个月低于“荣枯线”，中国制造业继续寒冷。受春节影响，2月份企业经营活动仍将下行波动；但企业心态较为积极，对全年经济形势抱有信心。目前，企业原材料库存、采购量指数均处在较低水平，有潜在补库需求。
　　1月份钢铁行业PMI指数为43，较上月回落1.1个百分点。其中生产指数41.5，回落2.1个百分点；新订单指数34.2，回落6个百分点；新出口订单指数35.6，回落6个百分点；产成品库存指数为55.5，回落0.7个百分点。
　　在主要分项指数中，生产指数小幅下降，新订单指数跌至11个月以来的低点，购进价格指数三连跌至2012年9月以来的最低点，产成品库存指数微降但仍在高位。综合来看，PMI显示当前国内钢市供需两端均出现收缩，钢材和原料价格继续下跌，钢铁企业库存压力依然较大，短期国内钢市弱势走低的局面难以改变。2015年开始，国内钢价出现罕见暴跌。淡季下游需求低迷、市场资金紧张、出口订单下滑，以及国际市场大宗商品价格下跌等不利因素集中爆发，钢厂和贸易商恐慌情绪蔓延，纷纷不计成本抛售库存，造成1月份国内钢价出现暴跌。螺纹钢价格单月跌幅超过300元／吨，热轧板卷单月跌幅更是达到500元／吨。截至1月30日，钢价月环比跌幅超过10%，同比跌幅超过27%。
　　3.2资金面略显宽松迹象利好房市
　　中国经济增速在进入2015年后表现疲弱的印象，市场对政府出台更多宽松措施的预期将重新点燃。2月5日起，所有金融机构存款准备金率下降0.5个百分点，除此之外为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，央行还定向对部分城商行、非县域农商行额外降低0.5个百分点，对中国农业发展银行的下降幅度更是累计达到4.5个百分点。据初步估算，此次降准将释放流动性约6600亿。截至2014年12月底，金融机构全部存款规模大概在110万亿，普降0.5个百分点大概释放资金5500亿元；对城商行、非县域农商行额外多降低0.5个百分点，约释放资金1000亿元，对农业发展银行额外降低4个百分点释放资金约150亿元，以此计算合计释放资金6650亿元。
　　目前整体房地产市场的资金链依然比较紧张，而存款准备金率下调对极缺钱的开发商来说是很好的消息，意味着从银行贷款的难度降低了，融资的成本降低了。房企最困难的时期已经过去。一二线城市，楼市资金面将明显好转，后续银行资金宽裕后，房贷有望继续宽松，部分城市将可能在目前9折主流的基础上回归到85折，对购房者将继续降低压力。2014年12月公布的房价指数显示房价依然在调整，但一线城市特别是北京的二手房价格已经环比数月上行，房地产市场已现回暖迹象。房地产是对资金高度敏感的行业，已经明显企稳升温的楼市，在再次降准的影响下应该会有更大的起色。
　　3.3房地产市场回暖路漫长
　　房地产新开工需求进一步减弱，虽然市政工程、铁路轨道等施工需求有所增多，但难以弥补房地产投资下滑带来的影响；Wind资讯统计数据显示，A股144家上市房企平均负债额为118.36亿元。其中“招保万金”四家房企的负债合计达到了9095亿元，除金地2014年前三季度负债979.67亿元外，其他三家负债都超过了千亿，其中万科前三季度负债4137.92亿元。从资产负债率来看，万科为79.6%，招商地产为72.2%，保利和金地分别为80.3%和72%。
　　上市房企的核心净利润率依然处于下降通道，2014年上半年20家上市房企的平均核心净利润率仅为12%，处于历史最低位。以往，1月份房企都会选择在海外大规模融资，但在2015年，受佳兆业事件及人民币贬值影响，房企海外融资遇冷，融资成本也明显上涨。预计在2015年春节后，房企海外融资的难度将继续增加。巨量的海外融资负债规模将引发房企资金链紧张，甚至有可能出现违约。同时随着美元走强，热钱流出速度可能会加快，从而进一步加剧房企资金压力。如果人民币贬值成为趋势，房地产市场将面临持续颓势，进而可能伤害中国经济。
　　4、下游钢厂减产原料端受损
　　4.1下游钢厂减产面积扩大
　　中钢协数据显示，1月中旬我国重点企业粗钢日均产量为169.41万吨，环比下降5.09%。目前由于需求低迷，部分钢厂选择提前停产检修，为年后做准备，目前钢厂检修面积不断扩大，开工率出现一定下滑。1月中旬钢厂粗钢库存环比增加8.3%，生产企业去库存压力较大。
　　随着春节临近，工地停工逐渐增多，终端需求下降明显。从钢厂减产来看，近期是调坯轧材停产较多，高炉企业减产相对有限，不过从中间需求来看，当前产业链库存处于低位，1月钢价的暴跌使得当前价格对商家已相当具有吸引力，部分资金充裕的商家囤货、备货意愿增强，市场备货需求出现一定上升。而由于目前部分企业是年度正常检修。3月以后，如果需求好转，钢厂集中复产压力也是巨大的。若春节后市场需求恢复以及出口改善的程度，直接决定了市场的方向，需求释放不及预期的话，期螺价格再创新低也是有可能的。
　　4.2节前钢厂补库意愿较差
　　目前钢厂对于焦炭仍然没有开始明显的增补库存行为，而持续高产的焦化厂产品库存也有一定程度的上涨。根据目前焦钢企业库存情况观察，焦企销售压力不大，库存尚未对价格产生压迫作用。目前华北地区焦价下滑仍局限在供应到河北唐山钢企的焦炭，扩散效应或将取决于库存格局的进一步变化以及钢材市场的走势。
　　截止1月30日，总库存量为1152.67万吨，与上周相比减少26.79万吨，环比降2.27%。近两周以来钢厂和独立焦化企业库存同步震荡，本周两者双双回落。本周样本钢厂总库存699.54万吨，与上周相比下降8.09万吨，环比降1.14%；样本焦化厂总库存为453.13万吨，与上周相比下降18.7万吨，环比降幅3.96%。目前钢厂的采购策略非但不是补库存，反而是要降低现有库存，甚至有钢厂要少量出售港口进口煤现货来使自身库存维持低位运行。由此看来，近期焦煤焦炭市场难有支撑，若无极端天气出现，焦煤价格恐持续承压。
　　4.3焦煤焦炭出口强势微弱利好
　　政策刺激焦炭出口市场持续升温。2013年我国正式取消了焦炭40%的出口关税和配额制度，转而实行焦炭出口许可制，政策的放开促进许多焦炭企业纷纷加入出口大军。二是国际经济环境是山西焦炭出口增长的有利条件。2014年以来，全球经济复苏，国际焦炭市场的需求稳步增长，深陷亏损泥潭的焦企积极开拓国际业务，同时焦炭价格下降，人民币贬值，增强了中国焦炭在全球焦炭贸易中的比较优势，促使焦炭出口量持续增长。行文之时，2015年1月的焦炭出口量数据还未公布，但在政策与宏观面平稳刺激之下，预计会延续2014年12月的出口强势格局。
　　对焦煤而言，2014年中国的炼焦煤进口量出现过去九年来的第一次同比下降，但进口仍远远超过出口，继续保持炼焦煤净进口国的地位。2014年，中国出口炼焦煤80万吨，同比下降28.25%。其中，12月出口90842吨，同比下降18.7%，环比上涨55.22%。2015年全国煤炭市场供求关系或将逐步得到改善，但供大于求态势难以根本性改变，企业经营压力依然较大，整个行业运行形势依然严峻。
　　5、后市展望
　　焦炭方面，焦钢企整体库存较低，下游资金短缺致使钢厂方面无意大量屯货而下压焦价仍是此波降价的主要影响因素，加上钢材市场持续下行，市场预期普遍悲观，短期仍没有较大的利好因素，2月初市场或将持续弱势，局部或将继续小幅下跌。
　　炼焦煤方面，由于钢厂短期减产意愿并不强烈，抗跌能力尚存，因此短期市场刚需仍将支撑上游原料市场。综合来看，受煤企回款难，焦钢企业欠款严重，且焦炭需求不佳影响，钢厂外购焦炭需求冷淡，煤企运营困难。然而价格方面，主焦煤品种价格依然较为坚挺，配煤价格虽小矿出货情况上下波动，受回款较难影响，煤企多数拒绝向下游企业涨价。据悉，近日中联会议上，山焦、山能等几大矿协商对后期价格调整意见仍然以稳为主，2月份将以销定产。