如何破解煤企资金短缺困局？

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本文由 马后炮化工论坛转载自互联网
近年来，受国际大宗商品价格下跌以及实体经济疲弱影响，煤炭价格出现持续走低。国内大部分煤炭企业经营步履维艰，行业超70%的企业出现亏损。屋漏偏逢连夜雨，银行对煤企贷款情况同样不容乐观，目前国家对实体经济流动性注入多以定向投放为主，资金主要扶持中小型创新型企业，银行对煤炭行业放款积极性并不高。

尤其中小型煤企，拿到贷款相当困难。上市煤企可以通过定向增发、股权质押等多种方式实现融资，为企业在行业逆境中争取到一定的主动权。但对于更多的非上市煤炭企业而言，除了等待重组、变卖资产外，似乎没有生路可寻。

如何破解资金困局？这是摆在很多煤炭企业面前的一道难题。和讯财经分析师、华夏能源网专栏作者常华认为：“资产证券化”或将成为非上市类煤炭企业获得资金、盘活存量资产的重要方式。

所谓“资产证券化”，主要包括实体资产证券化、信贷资产证券化、证券资产证券化、现金资产证券化等。对于大部分煤炭企业而言，“资产证券化”可能还是一个陌生的名词，但运用这一方式来进行融资有着紧迫性，也有突然的优势。

数据显示，2014年我国煤炭开采和洗选业固定资产投资为4682亿元，同比下降9.5%。“固定资产投资”减少，明确表明短期内煤炭行业不再属于“资金偏好”型投资标的。这决定了未来一段时间，在煤炭行业基本面未发生根本转变的情况下，不会有大量新钱流入到该行业。煤炭企业开采生产、产品洗选以及购置运输设备机械等都需要大量资金投入，在下游需求出现下滑时，企业现金流很容易出现不足。目前大部分非上市煤炭企业都出现“荷包渐瘦”的情况，可以说，短期内煤炭“黑金的光芒”不再耀眼。

但是，作为国民经济运行所必须的基础性能源，其地位是不可取代的。当前煤炭行业面临的困难，只会是一个阶段的低谷，煤价不会一直趴在现在的价格水平上不动。和讯财经分析师、华夏能源网专栏作者常华认为：目前阶段，煤企完全可以通过对煤炭行业未来“复苏预期”的现金流期待，进行“资产证券化”操作。

在四类“资产证券化”方式中，煤炭类资产复合“实体资产证券化”和“信贷资产证券化”特征，即煤炭企业可以通过这两种方式实现资产资金化处理。其中，“实体资产证券化”是指实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。

煤炭企业的实体资产主要包括库存煤炭、可出租机械设备、运输铁路等，这部分资产可以为企业带来一定的预期现金收益。另外一种“资产证券化”方式是“信贷资产证券化”。“抵押贷款证券化”是“信贷资产证券化”中最普遍的形式。

“抵押贷款证券化”指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券，例如煤炭企业与火电企业间签订长协合同等，都可以通过这种形式进行“资产证券化”实践。下面我们举一个煤企资产证券化的实例：

2014年年初，“淮北矿业铁路专用线运输服务费收益权专项资产管理计划”获得证监会批准，该项目成为煤炭企业利用资产证券化融资的首次尝试，也是《证券公司资产证券化业务管理规定》出台后获批的首个资产证券化项目。

淮北矿业以可利用5年内的铁路运输服务费收益权作为基础资产，通过将淮北矿业“未来5年的运输收费”作为“资产证券化”标的进行上市交易，发行不超过20亿元支持证券，存续期为5年。这就是“抵押贷款证券化”的一次成功实践。

和讯财经分析师、华夏能源网专栏作者常华认为：通过“资产证券化”的过程，在实现效果上，可以将行业景气周期上沿的现金流补充到非景气周期的下沿，“资产证券化”对于煤炭、有色、钢铁等周期型行业，可以在一定程度上克服其盈利能力“大旱”、“大涝”的局面。

一面是煤炭企业内可以带来稳定现金流回报的优质资产，另一面是大量寻找稳定回报的闲置资金，“资产证券化”恰恰为两者间搭建了一座桥梁。